Retrospectiva bursieră a anului 2015

Un an cu multe surprize, anul bursier 2015, a fost un an dominat de frică şi incertitudine astfel că piaţa din România a reuşit sa încheie anul trecutul doar pe locul 31 în topul burselor lumii cu un randament real de – 1.5% marcând astfel cel mai slab an din 2011 încoace. Din păcate incertitudinea şi frica au făcut în acest an ca pe bursa de la Bucureşti volumul tranzacţiilor să scadă aproape la jumătate. Dacă în anul 2014 volumul tranzacţiilor ajungea la 11.615.242.311 anul trecut s-a înregistrat un volum doar de 6.579.047.807. Totodată, valoarea tranzacţiilor a scăzut brusc după 3 ani în care aceasta a tot crescut. În schimb, capitalizarea companiilor a crescut la valoarea record de 145.592.856.629.

Înainte să ne uitam spre anul 2016, să vedem totuşi ce evenimente au mişcat piaţa în anul 2015.

Anul 2015 debutează cu evenimentul din 15 ianuarie când francul elveţian (CHF) se apreciază cu peste 25% într-o singură zi ca urmare a încetării Băncii Centrale a Elveţiei de a ţine sub control aprecierea valutei. În efect aceştia au cumpărat miliarde de euro din 2011 până în prezent pentru a nu permite parităţii CHF/EUR să se aprecieze. O variaţie de 25% într-o zi este ceva extrem de rar întâlnit, întrucât valutele variază în medie 0.5-1% zilnic.

În martie, Banca Centrală Europeană demarează programul de relaxare monetară şi începe să cumpere titluri de stat din Germania şi Franţa. Primavară anului 2015 a fost marcată de luptele grele din estul Ucrainei şi posibilitatea izbucnirii unui conflict în estul europei.

Luna aprilie ne aduce un prim semnal de alarmă pe indicele DAX care înregistrează doua zile de scăderi accentuate şi depăşeşte suportul de 11.800. Un alt semnal vine din partea Chinei care permite jucătorilor să vândă in lipsă acţiunile cotate la bursa din Shanghai. Situaţia din Grecia se amplifică, iar FMI pune presiune din ce în ce mai mare pe guvernul elen pentru a-şi achita datoriile. Urmează o perioadă de plăţi scadente din partea grecilor şi se pune problema incapacităţii de plată. Randamentul titlurilor de stat elen ajunge la un incredibil 14%. Indicele DAX face minime sugerând o continuare a trendului descendent spre 10.800. Situaţia se amplifică pe fondul incertitudinii din Grecia. Este momentul în care începe să se discute despre exit-ul Greciei.

În iunie, bursa de la Shanghai depăşeşte zona de suport 4.500. Urmează trei zile de scădere consecutivă, eveniment nemaiîntâlnit pe bursa din China în ultima perioadă. Bula chinezească, în care orice fermier juca la bursă, începe să se spargă.

În luna iulie guvernul chinez aruncă cantităţi imense de bani în piată, acţionând direct pe preţul acţiunilor pentru a opri prăbuşirea. Strategia nu fucnţionează astfel că în 27 iulie bursa din China înregistrează o pierdere de -8.5% cea mai mare din ultimii 8 ani.

Luna august aduce şi sfârşitul crizei greceşti odată cu cedarea guvernului elen în faţa creditorilor. Bursa se redeschide cu un minus de 23%. În acest moment bursa se tranzacţionează la valoare din 1992. 23 de ani de capitalizare bursieră elenă au disparut din 2007 până în prezent, fără nici un semn de revenire.

Vara anului 2015 a adus si cea mai neagră zi pe burse. Data de 24 august supranumită şi “Black Monday”(lunea neagră) va rămâne mult timp în memoria investitorilor. A fost ziua în care bursele au scăzut dramatic pe fondul îngrijorărilor legate de evoluţia econimiei chineze. Prabusirea bursei de la Shanghai s-a simţit şi la Bucuresti astfel că în lunea neagra indicele BET a scăzut cu 4.81% de asemenea indicele Dow Jones al bursei americane pierde 1000 de puncte într-un sell-off masiv.  Sfârşitului anului a fost marcat de incertitudinea ridicării dobânzii cheie în SUA pentru prima dată după aproape 10 ani.

Cu atâtea evenimente şi incertitudine în piaţă, indicele BET a oscilat în acest an în jurul valorii de 7.000 de puncte după cum se poate observa şi în graficul de mai jos. Performanţa modestă a indicelui este datorată de asemenea de scăderea preţului barilului de petrol care a făcut ca acţiunile unueia dintre cele mai mari companii listate la BVB (OMV Petrom) să înregistreze anul acesta o depreciere de 28%.

O altă surpriză negativă a anului 2015 a fost compania Romgaz. Dacă la începutul anului era cotata ca o investiţie câştigătoare datorită rezultatelor finaciare foarte bune şi aşteptările ca acestea să se îmbunătăţească odată cu liberalizarea preţului gazelor, la final de 2015, cotaţia acţiunilor SNG înregistra o depreciere de 24% pe fondul scăderii consumului de gaze naturale.

În 2015 bursa ne-a oferit şi surprize plăcute. Cele mai mari bănci listate, BRD şi Banca Transilvania, au adus câştiguri frumoase investitorilor care au avut curajul să investeasca în ele încă de la începutul anului. Cotaţia acţiunilor BRD se situează la un plus de 44% la sfârşitul anului 2015, în timp ce banca Transilvania s-a apreciat cu 40%  în acest an. Alte surprize plăcute ale bursei în anul 2015 sunt companiile IARV şi Teraplast. Prima s-a apreciat cu 289% iar cea de-a doua cu 224%.

Potrivit analiştilor, anul 2016 va fi un an în care indicii europeni vor atinge noi maxime. Indicele paneuropean Stoxx Europe 600 este prognozat să urce cu 16% ajutat de măsurile de stimulare aplicate de Banca Centrala Europeană. Chiar şi cei mai conservatori analişti (JPMorgan Chase & Co) prognozează o creştere de cel puţin 10% a indicelui Soxx 600 pentru anul viitor. Acestă creştere va ajuta cu siguranţa şi bursa de la Bucureşti sa depăşească valoarea de 7000 de puncte în jurul căreia a tot oscilat în acest an.

Din punct de vedere grafic indicele BET al bursei de la Bucureşti se află pe un trend ascendent început în 2009 care continuă până în zilele noastre. Trendul a suferit o serie de corecţii de-a lungul timpului cea mai mare fiind de 50%  undeva la mijlocul anului 2011. Aplicând teoria lui Elliot asupra acestui trend obţinem o serie de 5 puncte importante.

Pentru cei care nu cunosc teoria valurilor lui Elliot am să fac o scurtă descriere pentru a înţelege mai bine ce arată figura de mai sus.

Teoria valurilor lui Elliot spune că evoluţia graficului unei acţiuni sau a unui indice este exprimată în cinci valuri din care trei se formează în direcţia trendului (valurile 1, 3, 5) şi doua (2, 4)  împotriva direcţiei trendului. După încheierea acestor 5 valuri urmează o perioadă de corecţie formată din 3 valuri (A, B, C) care se mişcă în direcţia opusă trendului principal.  După finalizarea unui astfel de ciclu urmează o nouă serie de 5 valuri şi povestea se repetă.

Revenind la graficul de mai sus, după cum se poate observa valul 1 s-a format odată cu începtul anului 2009. După o creştere de mai bine de 4000 de puncte a trebuit să urmeze, desigur, şi o corecţie. Valul 2 care s-a format odată cu mijlocul anului 2010 a adus indicelui BET o corecţie de 2000 de puncte până la nivelul Fibonacci de 50%.

Odată cu încheierea valului 2 piaţa şi-a continuat trendul ascendent iar valul 3 ce a urmat a urcat indicele BET până la valoarea de 7.750 de puncte.  În momentul de faţă aş zice că suntem în plin val 4 care este din nou un val de corecţie. Teoria spune că de obicei valul 4 aplică graficului o corecţie mai puţin adâncă decât valul 2. Dacă valul 2 în cele mai multe cazuri realizează o corecţie cuprinsă între 50% şi 70% din valul 1, corecţia valului 4 nu depăşeşte de cele mai multe ori 38% din valul 3. În momentul de faţă corecţia valului 4 a ajuns până la nivelul Fibonacci 23.6%. Un alt semn că înca valul 4 nu s-a încheiat este dat de perioada pe care se întinde acesta. Valul 2 a avut o durtă de viaţă de mai bine de un an. Valul 4 şi-a început corecţia odată cu criza de pe bursele asiatice în luna august 2015. Teoria spune că aceste 2 valuri sunt puternic corelate şi au cam aceeaşi durată de viaţă. Asta însemnă că valul 4 se va întinde cel puţin până în vara anului 2016. Având în vedere că preţurile petrolului trec printr-una din cele mai lungi perioade de scădere din istorie şi multi analişti cred că declinul va mai continua, însemnă ca valul 4 şi corecţia adusă de acesta va mai continua cel puţin până la finalizarea crizei petrolului. Să nu uităm ca valul 4 încă nu şi-a atins targetul maxim de corecţie de 38.2% aşa că nu putem aştepta în continuare la accentuarea corecţiei.

Odată încheiat valul 4, valul 5 va aduce un nou impuls ascendent. Teoria spune că valul 5 are o lungime egală cu valul 1 ceea ce ar însemna că indicele BET ar trebui să se apropie pe viitor de valoarea de 10.000 de puncte. Având în vedere că 2 dintre cele mai importante companii din indicele BET (OMV Petrom şi Romgaz) sunt puternic influenţate de preţul petrolului acest lucru nu se va putea întâmpla decât după rezolvarea crizei preţului petrolului.

O altă veste bună pentru 2016 sunt dividendele estimate şi calculate de analişti.

Pe locul 1 în topul companiilor ce oferă cel mai bun randament al dividendului este SIF5. După ce a înregistrat la 9 luni un profit de 142.15 milioane lei compania este aşteptată să distribuie 70% din profit drept dividend ceea ce ar face ca randamentul net al dividendului să depăşească 10%. Conpet este o altă companie ce a oferit şi în anii trecuţi un dividen foarte bun. Pentru anul viitor analişti se aşteaptă  la un randament net al dividendului ce va depaşi 8%. Transportatorul de ţiţei are venituri relativ stabile, grad mic de îndatorare şi o mare capacitate de a plăti dividend. În ultimii ani rata de distribuţie ajungând la 90% din profitul net. Conpet a obţinut în primele noua luni un profit net de 52 mil. lei, mai mare cu 8,4% faţă de anul anterior. Deşi a înregistrat la 9 luni un profit cu 14% mai mic decât în perioada similară a anului trecut, Romgaz nu îşi va dezamăgi investitorii şi va distrbui 75% din profit către acţionari ceea ce ar însemna un randament net al dividendului de 8.72%. Nici celelate companii controlate de stat nu se vor lăsa mai prejos Transelectrica şi Transgaz sunt aşteptate să distribuie 50% din profit către acţionari oferind randamente de 8.45, respectiv 7.29%. Având în vedere că noul cod fiscal prevede pe acest an un impozit pe dividene de 5% investitorii au toate motivele să investească în aceste companii ce au oferit ani la rând dividende foarte atractive.

În concluzie, după un an 2015 în care bursa a semănat mai mult cu o cursă pe un rollercoaster anul 2016 ar trebui sa ne ducă pe un nou trend ascendent, totodată se anunţă a fi un an foarte bun din punct de vedere al câştigurilor ce pot fi obţinute din dividende.

Articol publicat cu sprijinul clubului de investitori Invest Club Mureş. Invest Club doreşte să creeze o comunitate a investitorilor din Targu Mureş care prin întâlnirile şi discuţiile periodice să ofere educaţie bursieră tuturor celor interesaţi. Mai multe detalii pe www.investclub.ro.

Rareş MIHĂILĂ